29.01.2024
На очередном заседании Комитета Денежно-Кредитной Политики Национального Банка Республики Казахстан от 19 января 2024 года принято решение снизить базовую ставку на 50 базовых пункта до уровня 15,25 процентных пункта.
Ранее мы писали, что НБ в своем решении, согласно экономической теории, снизит базовую ставку максимум на 50 базовых пункта. Поэтому решение НБ РК является для нас ожидаемым.
Ставка по операциям постоянного доступа по предоставлению ликвидности сложилась на уровне – 16,25%, а по операциям постоянного доступа по изъятию ликвидности – 14,25%.
Годовая инфляция формируется в пределах нашего консенсуса прогноза. Как и ожидалось за декабрь 2023 года годовая инфляция снизилась до 9,8% (10,3% в ноябре 2023 года).
Прогноз инфляции по январь месяцу 9,7%. Причинами снижения инфляции являются:
- Меры правительства и Национального Банка Казахстана по борьбе с инфляцией. В начале 2023 года правительство Казахстана и Национальный Банк Казахстана приняли ряд мер по борьбе с инфляцией, включая повышение процентных ставок и принятия комплексного плана по контролю и снижению уровня инфляции. В результате спрос на товары и услуги должен был сократиться, а предложение на рынке должно было вырасти, что согласно закону спроса и предложение приведет к снижению цен на товары и услуги.
- Снижение темпов роста мировой экономики. В 2023 году темпы роста мировой экономики снизились, что привело к снижению спроса на товары и услуги, в том числе на сырьевые товары. Это оказало положительное влияние на инфляцию в Казахстане.
- Снижение цен на энергоносители. Согласно данным Всемирного Банка цены на энергоносители по итогу декабря снизились по сравнению с итогами января 2023 года. Так цена нефти марки Brent сократилась на 6,3 п.п. или на 5,23 доллара США и составили 77,86 доллара США за 1 баррель нефти. Цена угля сократилась на 55,4 п.п. или на 176,17 долларов США и составила 141,82 доллара США за 1 тонну. Цена на газ также сократилась 22,8 п.п. или на 0,75 доллара США и составила 2,53 доллара США за 1 британскую тепловую единицу.
- Стабилизация Валютного Курса. За 2023 год среднемесячный обменный курс тенге за 1 доллар США находился в диапазоне от 450 до 470 тенге. При этом по данным Национального Банка среднегодовой обменный курс составил 456,31 тенге за 1 доллар США.
Как видно из графика, Национальный банк со второго полугодия 2023 года принял решение смягчать жесткую денежно-кредитную политику. Так за прошедшие 6 месяцев базовая ставка снизилась с 16,75% до 15,25%.
Учитывая текущие макроэкономические условия у регулятора, открывается перспектива снижения базовой процентной ставки. Вместе с тем, следует внимательно оценивать последствия смягчения жесткой денежно-кредитной политики. Обосновывается это тем, что уровень инфляции складывается выше целевого уровня в 5%, а также существует повышенные инфляционные ожидания в контексте глобальной нестабильности и эффекта повышения тарифов на энергоносители и услуги ЖКХ в 2023 году.
Стоит отметить, что в результате высокой базовой ставки в стране существенно увеличились депозиты в депозитарных организациях, так как ввиду высокой инфляции экономическим агентам было выгоднее вкладываться в менее рискованные активы в виде депозитов. В свою очередь это позволило ограничить спрос на товары и услуги среди экономических агентов, а также позволило банкам второго уровня разработать конкурентноспособные кредитные продукты. В результате это показывает, что трансмиссионный механизм Национального Банка работает существенно эффективнее, чем годами ранее.
Следующее решение по базовой ставке будет объявлено 23 февраля 2024 года. Умеренно жесткий характер денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему снижению инфляции, что позволит продолжит регулятору снижать базовую ставку. Мы также согласно теории оптимального управления процентной ставкой считаем, что НБРК будет планомерно снижать базовую ставку максимум на 50 базисных пункта.
Тоқтасын Бақберген
старший эксперт
Все статьи
