19.03.2024
На очередном заседании Комитета Денежно-Кредитной Политики Национального Банка Республики Казахстан от 23 февраля 2024 года принято решение снизить базовую ставку на 50 базисных пункта до уровня 14,75 процентных пункта.
Ранее мы писали, что НБ в своем решении, согласно экономической теории, снизит базовую ставку максимум на 50 базисных пункта. Поэтому решение НБ РК является для нас ожидаемым.
Ставка по операциям постоянного доступа по предоставлению ликвидности сложилась на уровне – 15,75%, а по операциям постоянного доступа по изъятию ликвидности – 13,75%.
Годовая инфляция формируется в пределах нашего консенсуса прогноза. Как и ожидалось за январь 2024 года годовая инфляция снизилась до 9,5% (9,8% в декабре 2023 года). Прогноз инфляции по январь месяцу 9,2%. Причинами снижения инфляции являются: меры правительства и Национального Банка Казахстана по борьбе с инфляцией, продолжающийся эффект высокой базы 2022 года и относительная внешнеэкономическая стабильность основных стран торговых партнеров.
Как видно из графика, Национальный банк со второго полугодия 2023 года принял решение смягчать жесткую денежно-кредитную политику. Так за прошедшие 7 месяцев базовая ставка снизилась с 16,75% до 14,75%.
Стоит отметить, что в результате высокой базовой ставки в стране существенно увеличились депозиты в депозитарных организациях, так как ввиду высокой инфляции экономическим агентам было выгоднее вкладываться в менее рискованные активы в виде депозитов. В свою очередь это позволило ограничить спрос на товары и услуги среди экономических агентов, а также позволило банкам второго уровня разработать конкурентноспособные кредитные продукты.
В результате это показывает, что трансмиссионный механизм Национального Банка работает существенно эффективнее, чем годами ранее.
Следующее решение по базовой ставке будет объявлено 12 апреля 2024 года. Умеренно жесткий характер денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему снижению инфляции, что позволит продолжит регулятору снижать базовую ставку. Мы также согласно теории оптимального управления процентной ставкой считаем, что НБРК будет планомерно снижать базовую ставку максимум на 50 базисных пункта.
При этом вероятнее всего, при сохраняющейся инфляции на уровне 9 п.п., базовая ставка сможет смягчиться максимум до 12 п.п. Однако для сохранения возможности регулятора оперативно отреагировать на отрицательный внешний экономический шок. Регулятору нужно сохранить базовую ставку на уровне 13,5-14 п.п.
Тоқтасын Бақберген
Ведущий эксперт
Все статьи
