Қазақстан Республикасында инвестициялық қорларды реттеудің қолданыстағы жүйесі қаржы нарығының даму деңгейіне және инвесторлар санының өсу қарқынына толық сәйкес келмейді. Күрделі инвестициялық стратегиялары бар және тұрақты дамуға (ESG) бағдарланған қорларды қоса алғанда, анықталған кемшіліктер мен инвестициялық құрылымдардың жаңа нысандарының пайда болуын ескере отырып, 2025 жылы «Инвестициялық қорлар туралы» Қазақстан Республикасы Заңының жобасы жария талқылауға шығарылды.
Заң
жобасының өзектілігі қор нарығына
қатысушылар санының едәуір өсуімен
күшейтіледі, өйткені Қазақстан
Республикасы Қаржы нарығын реттеу және
дамыту агенттігінің дерегі бойынша
2023 жылы инвесторлар санының өсімі 42%
жоспарлы мәнімен 113,5%-ке жетті, бұл
біліктілігі жоқ инвесторлардың құқықтарын
қорғау және ақпаратты ашуға қойылатын
талаптарды күшейту қажеттілігін
объективті түрде арттырады.
Осыған
байланысты Заң жобасы активтердің
басқарылуын реттеуді, ақпарат ашуды,
сондай-ақ қайта ұйымдастыру және тарату
рәсімдерін қоса алғанда, инвестициялық
қорларды құрудың, тіркеудің және олардың
қызметінің құқықтық негіздерін
қалыптастырады. Ұсынылған шаралар
ұжымдық инвестициялар нарығын дамытуға
бағдарланған және инвесторлардың
сенімін арттыру мен ұлттық реттеуді
халықаралық практикамен жақындастыру
бөлігінде Қазақстан Республикасының
инвестициялық саясатының 2029 жылға
дейінгі тұжырымдамасының ережелеріне
сәйкес келеді.
Аталған
шаралардың іске асырылуы ұжымдық
инвестициялар нарығының тұрақтылығы
мен ашықтығын арттыруға ықпал етуі
мүмкін. Әрі қарай инвестициялық және
венчурлік қорларды реттеудің халықаралық
тәжірибесіне талдау ұсынылады.
АҚШ
Заңнама
реттелетін инвестициялық компаниялар
мен мемлекеттік емес қорларды (тіркелмеген
жеке қорлар) ажыратады. 1940 жылғы
Инвестициялық компаниялар туралы заң
(Investment Company Act of 1940) ұжымдық инвестициялық
компаниялардың (үлестік инвестициялық
қорлар (mutual funds), жабық қорлар және
инвестициялық трасттарды қоса алғанда)
қызметін реттейді. Заң құрылымға,
активтердің әртараптандырылуына,
өтімділікке және осындай қорлар
ақпаратының ашылуына қойылатын талаптарды
белгілейді.
Әдетте
аккредиттелген инвесторлардан қаражат
жинайтын және осы заңда қарастырылған
жеңілдіктерді пайдаланатын хедж-қорлары
мен венчурлық/жеке қорлар, сондай-ақ
бірқатар ұйымдар инвестициялық компания
мәртебесінен босатылады: мұндай қорлар
инвестициялық компаниялар ретінде
тіркелмегендіктен Заң шектеулеріне
бағынбайды, бірақ олардың басқарушылары
1940 жылғы Инвестициялық кеңесшілер
туралы заңға сәйкес тіркеледі (Investment
Advisers Act).
АҚШ-тағы
ESG-қорларының жеке құқықтық санаты жоқ,
бірақ оларды Бағалы қағаздар және
биржалар жөніндегі комиссия қадағалайды.
Германия
Германияда
қорларды реттеу Инвестициялық қорлар
туралы заңда бекітілген. Заң ЕО
директиваларының
ережелерін
енгізеді (Undertakings
for Collective Investment in Transferable Securities Directive 2009
Айналымдағы бағалы қағаздарға ұжымдық
инвестициялар туралы 2009 жылғы директива,
UCITS және Alternative Investment Fund Managers Directive 2011,
AIFMD Балама инвестициялық қорлардың
басқарушылары туралы 2011 жылғы директива).
Тиісінше,
Германияда қорлар UCITS бөлшек инвесторларға
қол жетімді ашық үлес қорлары (UCITS) және
балама инвестициялық қорлар (AIF) болып
бөлінеді.
UCITS-қорлар
жалпы инвесторға бағытталған және қатаң
реттеледі (өтімді бағалы қағаздарға
инвестиция салынуы, әртараптандыру
нормалары сақталуы және т.б. қажет). AIF
– инвесторларды қорғаудың қосымша
талаптары қолданылатын жеке/кәсіби
инвесторларға немесе бұқараға арналған
барлық басқа инвестициялық қорлар.
Германияның
инвестициялық қорлары әртүрлі құқықтық
нысандарда жұмыс істейді. Кеңінен
тарағаны – лицензияланған компаниялар
басқаратын заңды тұлғасыз құрылған
үлестік қорлар. Корпоративтік нысандар
да болуы мүмкін: айнымалы капиталы
(SICAV аналогы, ашық қорлар үшін) және
тұрақты капиталы (жабық қорлар үшін)
бар инвестициялық акционерлік қоғамдар.
Франция
Франция
құқығында инвестициялық қорлар OPCVM және
FIA болып бөлінеді.
OPCVM
(UCITS) көпшілікке арналған және қатаң
реттеледі: оларға негізінен айналымдағы
бағалы қағаздар мен туынды құралдармен
шектелген өтімділік, әртараптандыру
және активтердің құрамы бойынша талаптар
қойылады.
FIA AIFM
директивасымен және Валюта-қаржы
кодексімен реттеліп, жоғары икемділікпен
ерекшеленеді: олар өтімділігі төмен
активтерге инвестициялап, әртүрлі
құқықтық нысандарды қолдана алады.
Франциядағы
қорлардың негізгі ұйымдастырушылық
нысандары – FCP (заңды тұлға мәртебесі
жоқ үлестік қор) және SICAV (айнымалы
капиталы бар инвестициялық компания);
FIA сонымен бірге кәсіби инвесторларға
арналған SLP нысанында құрылуы мүмкін.
Осылайша,
OPCVM – бұл жеке инвесторлар үшін қатаң
реттелетін қорлар, ал FIA – ең алдымен
кәсіби инвесторларға бағытталған
неғұрлым икемді құрал.
